Status
Eika Norden fondet steg +4,4 % i februar. Til sammenligning steg det nordiske aksjemarkedet med +3,5 %, målt i norske kroner. Så langt i år er fondet opp 5,2 %. Dette er +0,9 % bedre enn den nordiske referanseindeksen som er opp 4,3 %.
Februar var en sterk måned for det globale aksjemarkedet, og verdensindeksen MSCI World steg med 4,3 % målt i US dollar. I Norden var Sverige sterkest med en oppgang på 4,2 % (målt i lokal valuta), mens Finland falt med -2,8 %. Oslo Børs var preget av en svak energisektor, og endte opp knappe 0,7 %. Selskapsresultater for fjerde kvartal er nå lagt frem og trenden med nedjusteringer av estimater for fremtidig inntjening fortsetter. På aggregert nivå er kuttene moderate for svenske selskaper, mens de er ganske store for norske og finske selskaper, og på sektornivå er analytikernes forventinger kuttet mest innenfor energi og råvarer.
I månedsbrevet for januar fremhevet vi to investeringstemaer som preger posisjoneringen av Eika Norden ved inngangen til 2024. For det første vil positiv reallønnsvekst blant husholdninger kunne styrke forbrukertilliten og stimulere til forbruksvekst, og for det andre forventer vi at global industriproduksjon vil begynne å bedre seg i løpet av første halvår.
Vårt positive syn på forbrukeren baserer seg på en forventning om at renter har nådd toppen og gradvis vil bli kuttet i 2024, kombinert med et arbeidsmarked som fortsatt fremstår som forholdsvis sterkt. Vår antakelse om styrking av industriproduksjonen gjennom 2024 baserer seg på at lagernedbyggingen nærmer seg slutten og at ordreinntaket ser ut å ha bunnet for denne gang. Relatert til disse investeringstemaene ligger også en forventing om at råvareprisene fortsatt vil trekke ned inflasjonen, spesielt siden veksten i Kina ser ut å holde seg moderat.
Men det er også et tredje tema som kan vise seg å påvirke den europeiske økonomien i en mye sterkere grad enn først antatt: prisen på naturgass i Europa har falt betydelig. Naturgasskrisen, slik europeiske husholdninger og industri opplevde den i etterkant av Russlands invasjon av Ukraina, er over. Det er mer enn nok naturgass tilgjengelig, og enda mer er på vei inn i Europa over de neste 2-3 årene. Ifølge analyse fra investeringsbanken Goldman Sachs vil tilgjengelige volum av naturgass i Europa bli nær det dobbelte av volumbortfallet av russisk gass. Slutten på energikrisen vil kunne ha store påvirkninger for europeiske og nordiske selskaper, og styrke våre to investeringstemaer beskrevet over. Fallende strømpriser vil trekke ned inflasjonen ytterliggere i Europa og støtte reallønnsveksten til husholdninger. Lave naturgasspriser vil være positivt for industriselskaper, som i tillegg har klart å kutte energiforbruket betydelig gjennom energieffektivisering de siste to årene. I tillegg vil industrien kunne oppleve økt etterspørsel som en konsekvens av en redusert strømregning hos konsumenten. For Eika Norden vil prisen på naturgass gi støtte til posisjoneringen i porteføljen med overvekt i konsumrelatert selskaper og industriselskaper.
I tillegg til konsum og industri jobber vi aktivt med å øke eksponeringen mot gode teknologiselskaper med eksponering mot halvlederindustrien og kunstig intelligens. På overordnet nivå er strategien for forvaltningen fortsatt å posisjonere porteføljen mot selskaper som har en attraktiv kombinasjon av kvalitet og vekst
Avkastning i februar
Novo Nordisk var den sterkeste bidragsyteren til nominell avkastning i februar. Legemiddelselskapet, som er fondet sin største posisjon, var opp 7 % etter en sterk kvartalsrapport og positive nyheter rundt produksjonskapasiteten i selskapet. Volvo AB, som produserer lastebiler og anleggsmaskiner, var opp 15 %, blant annet på grunn av overraskende sterk markedsstatistikk i USA. Atlas Copco, den nest største posisjonen i fondet, var opp 8,4 % drevet av optimisme rundt selskapets eksponering mot halvlederindustrien.
På den negative siden var logistikkselskapet DSV ned 9,8 % i februar, målt i norske kroner. Selskapet er i budgiving for å ta over det tyske selskapet DB Schenker, og de foreløpige rapportene viser at det er interesse fra flere hold om å by på selskapet. UPM, som blant annet produserer papir og papirmasse, falt 7,2 % i februar etter at selskapet indikerte en mer forsiktig produksjonsprognose enn markedet hadde ventet. Valmet, som leverer utstyr og service til skogindustrien, falt 6,9 % til tross for en god rapport og positive estimatrevideringer. Fondet benyttet denne svakheten til å øke eksponeringen i Valmet.
*) Hittil i år i Markedskommentar fra forvalter tilsvarer siste dag i forrige måned.